财信证券：给予力星股份买入评级，目的价位13.25元

黄小柯

原标题：财信证券：给予力星股份买入评级，目的价位13.25元
                          财信证券股份有限公司袁玮志近期对力星股份举行研究并发布了研究陈诉《国产替换、产物升级行业双逻辑，风电、新能车、高铁三大卑鄙应用市场值得等待》，本陈诉对力星股份给出买入评级，以为其目的价位为13.25元，当前股价为9.13元，预期上涨幅度为45.13%。
力星股份(300421)
投资要点：
国产替换、产物升级行业双逻辑。1）国产替换。国产轴承及滚动体低市占率、低精度、低端产物特性显着，且入口产物较之国产有显着溢价，国产替换具备市场空间和代价空间。2）产物升级。滚子具有更好的承载力，得当低转速、高载荷的应用场景，可满意风电、新能车、高铁等高景气市场的发展需求。
公司的滚子产物在履历初创期、转型期后，正式步入发展期。风电、新能车、高铁三大卑鄙应用市场值得等待，有望助力公司业绩再上新台阶。公司深耕轴承滚动体细分市场，研发费用率连续维持在行业较高程度，受疫情、新品研发、厂房搬迁等因素的影响，此前公司业绩颠簸较大。但公司现在重点研发的Ⅰ级、Ⅱ级精度高端滚子加工难度大、技能壁垒强，国内厂家稀缺。公司业绩拐点的关键在于履历了前期连续的研发投入后，风电滚子、高铁滚子和陶瓷滚动体等高精度、高端产物必要得到卑鄙市场的承认并连续放量、贡献业绩。
风电装机大年，风机大兆瓦趋势下风电滚子继承放量。随着风电单机容量的不停提拔，风电轴承滚动体滚子化的趋势渐渐加速；随着风机单元本钱的不停降落，倒逼风电轴承和滚动体入口替换的趋势日益显着。国产替换入口叠加滚子替换钢球，风电轴承滚子有望明显放量。公司滚子业务从18年的0.06亿元增至22年的0.88亿元，4年CAGR为95.7%。此中风电滚子贡献了客岁滚子业务的大部门，本年为风电装机大年，风电滚子继承放量简直定性高。
新能车依然维持高景心胸，高端车用滚子量价齐升。新能车在电动化、静音等方面的要求更高，对轴承滚动体产物的精度等性能也有更高要求，单车轴承及滚动体的用量和代价量均有望提拔。公司的高端陶瓷滚动体研发希望顺遂，2023年6月3日公司举行了高细密陶瓷球项目投产仪式和国家企业技能中央揭牌仪式，后续高端陶瓷球产物有望继承打开市场。
高铁滚子测试顺遂，财产化历程加速。高铁轴承是高铁中为数不多的尚未实现国产化的环节，我国国土面积广阔、经纬跨度大，高铁滚动体的运行情况复杂、滚动体的性能要求高；当前我国高铁时速广泛在350KM/H，将来有望渐渐提拔，高铁的提速对轴承及滚动体的要求会进一步进步，高铁轴承的增量需求和存量更换需求茂盛。公司的国家强基工程轨道交通用高精度轴承滚子项目正渐渐进入财产化阶段，已顺遂交付多种高铁铁路滚子样品，并装配轴承举行测试。
红利猜测。维持公司红利猜测稳定，预计公司2023-2025年营收14/19.5/22.5亿元，归母净利润1.57/2.26/2.84亿元；思量到2022年度的分红派息转增0.5亿股本，eps调解为0.53/0.76/0.96元，对应PE为16.82/11.65/9.27倍。公司轴承滚子国产替换远景广阔、逻辑坚挺，卑鄙高铁、风电和新能源汽车均为高景心胸行业，23年风电滚子继承放量、高铁滚子和陶瓷滚动体有望实现“0到1”的突破并在24年贡献明显增量业绩，且有望动员公司综合毛利率的提拔。看好公司23年滚子业务放量后带来的发展，给予23年20-25倍PE，目的代价区间10.6-13.25元，维持公司“买入”评级。
风险提示：原质料代价颠簸，风电装机不及预期，项目投产不及预期。
证券之星数据中央根据近三年发布的研报数据盘算，财通证券佘炜超研究员团队对该股研究较为深入，近三年猜测正确度均值为31.35%，其猜测2023年度归属净利润为红利1.64亿，根据现价换算的猜测PE为16.18。
最新红利猜测明细如下：

该股近来90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；已往90天内机构目的均价为14.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具表现，力星股份（300421）行业内竞争力的护城河较差，红利本领较差，营收发展性一样平常。财政大概有隐忧，须重点关注的财政指标包罗：钱币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好代价指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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